节点：上游（原材料/资源端）位置：上游情绪：利空参考度：8/10


随着美国 2026 年国内冶金煤年度合约谈判渐近尾声，最终结算价显示，对美国矿企而言，这又是艰难的一年。诸多企业今年已削减高成本产能。

Alpha Metallurgical Resources 承诺向国内客户供应约 360 万短吨冶金煤，平均价格为 136.75 美元/短吨，低于去年约 370 万短吨、平均 152.51 美元/短吨的结算水平。该公司第三季度冶金煤销售成本为 97.27 美元/短吨，环比下降 2.79 美元/短吨，却仍致使本季度录得 550 万美元净亏损。

美国低挥发煤的国内合约结算价定于 2026 年中段约 140 多美元/短吨，较去年下降 10 – 15 美元/短吨，主要因供应有限支撑价格。不过，预计明年多达 900 万短吨高挥发煤产能将进入或重返市场。市场参与者估计，高挥发煤国内结算价因此较去年下降 15 – 20 美元/短吨。

受国际海运市场价格环境不佳影响，更多美国生产商欲提高国内销售占比。但在 2026 年国内冶金煤消费大体稳定的情况下，并非所有生产商都能达成目标。一位贸易商称：“多数企业明年能维持现有销量就满意了，不过确实能看到更多矿企在争抢更大市场份额。”

今年国内谈判竞争激烈，促使通常主要面向海运市场的勇士冶金煤公司，近期试探性地向一家美国国内买家销售少量煤。这并不意外，因勇士冶金煤公司明年将启动 Blue Creek 项目，名义产能为每年 600 万短吨，届时其总产能将提至每年 1400 万短吨。

与美国进行年度合约谈判的欧洲钢厂，同样密切关注这些结算价，期望获得较去年的折扣。西北欧地区不少钢厂计划明年增加钢产量，一方面期待“碳边境调节机制”（CBAM）实施支撑本土钢材需求，另一方面为确保在 2027 年前维持其碳排放配额。

在生产端，关于现价对小型及高成本连续采矿作业造成不可持续压力的警告不断增强。一位美国供应商表示：“我不认为明年新增的所有产能都意味着额外产量，其中一些更可能是替代性产量，因为更多运营将退出市场。”

此外，动力煤是美国生产商的亮点之一。得益于以数据中心为代表的高能耗行业推动的强劲国内需求。一位美国矿企人士称：“算是个变化，我们的动力煤矿在这一市场低谷中支撑了公司，相信对其他拥有动力煤业务的企业也是如此。”

尽管面临挑战，美国冶金煤生产商仍保持乐观。随着中美关系出现缓和迹象，中国对美国煤炭征收..

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