今年以来，美国股市屡创新高，投资者看好美国经济弹性，认为关税驱动的通胀影响有限。然而上周发布的数据，让这两种假设面临压力。

上周多项数据使人们对美国经济状况有了更清晰认知。就业市场初现紧张，招聘率降至七个月低点，劳动者信心关键指标辞职率降至2%。

周三公布的GDP数据显示，虽第二季度增长强于预期，但剔除 外贸影响后，国内需求指标表明经济在放缓。面向国内私人买家的销售仅增长1.2%，为2022年以来最低增速，总体增长掩盖潜在疲软。

管理咨询公司帕特侬 – 安永首席经济学家Gregory Daco称这种增长是“经济海市蜃楼”，指出政策不确定性、关税通胀压力及移民限制正拖累经济活动。

美联储按兵不动并淡化9月降息预期后，周四数据显示6月价格上涨超预期。6月整体PCE物价指数同比涨2.6%，核心PCE物价指数同比涨2.8%，均高于预期。

同时，消费者支出也显紧张，6月实际个人支出仅增长0.1%，5月修正后为下降0.2%。周五7月非农数据显示，就业仅增加7.3万个，远低于预期，5月和6月就业数据大幅下调，共减少25.8万个岗位。

总体看，上周数据描绘出经济压力加大态势，美国家庭下半年开始感受到压力。Daco表示关税产生影响，致通胀压力上升，削减消费支出，使企业观望。

牛津经济研究院副首席美国经济学家Michael Pearce称，消费者支出动力减弱。随着实际收入增长放缓，消费支出将受更大拖累，尤其在可自由支配及易受关税影响的商品方面。此前汽车销售提前提振，但家具等对关税敏感的商品类别再次下滑，早期购买的短期提振已过去，消费者尚未完全消化关税冲击。