11月20日消息，华尔街对铝市场预期正发生修正。摩根士丹利于11月19日发布研报指出，铝基本面现结构性逆转。其预测全球铝市场在2026年将陷入供应短缺，早于市场此前预期。这主要源于供需剪刀差急剧扩大，需求端储能系统对铝消耗“暴冲”，抵消其他板块疲软；供给端全球电力紧张，AI算力争夺电力挤压铝冶炼产能。此前，花旗分析师预测全球原铝供应缺口2027年出现，Wood Mackenzie认为始于2028年，摩根士丹利预测将短缺时间表至少提前一年，并全面上调铝业股盈利预测和目标价，认为市场低估能源转型对基础金属消耗速度及电力瓶颈严重性。

需求方面，储能成为关键驱动。市场长期低估能源转型对基础金属尤其储能领域的消耗。每100GWh储能系统需消耗16万吨铝，储能电池在中国电池总产量占比从6月25%迅速升至40%以上。2024年全球ESS装机量350GWh，2025年预计跃升至600GWh，2026年预计在2025年基础上再增长50%或更多。预计2025年ESS消耗约96万吨铝，2026年带来144万吨新增铝需求。即便考虑光伏装机量2026年可能回落，ESS增量仍能支撑2026年整体铝需求超2%增长。

供给端面临诸多限制。市场此前因印尼供应释放看空铝价，但摩根士丹利指出该预期过于乐观，忽略电力制约。印尼虽有大量铝产能规划，但实际投产慢，2026年预计新增供应仅70万吨。铝冶炼面临AI数据中心电力需求竞争，欧美85万吨闲置产能因价格劣势难以重启，今年全球约70万吨产能因电力问题中断。中国作为最大铝生产与消费国，正趋近4500万吨年产能上限，2026年国内供应增量预计60 – 70万吨。综合看，2026年全球铝供应增量预计130 – 140万吨，无法满足超2%需求增长，导致市场赤字。

库存与市场结构方面，基本面紧张反映在库存数据上。目前中国铝...