节点：中游（冶炼、中间品）位置：中游情绪：利好参考度：4/10


2025年11月12日全球金属矿行情日报
一、主要金属期货价格（LME 3个月期货，美元/吨）

  • 铜： 9,820（较前日 +1.8%）
  • 铝： 2,580（较前日 -0.6%）
  • 锌： 2,750（较前日 +0.9%）
  • 镍： 20,150（较前日 -2.1%）
  • 铅： 2,180（较前日持平）
  • 锡： 26,500（较前日 +0.4%）
  • 黄金 (COMEX Dec, 美元/盎司)： 2,060（较前日 -0.3%）
    二、关键库存数据（最新报告日期：2025年11月11日）
  • LME铜库存： 123,750吨（较前日 -2,250吨，本周累计下降8,700吨）
  • LME铝库存： 815,400吨（较前日 +7,500吨）
  • LME锌库存： 201,500吨（较前日 -1,000吨）
  • LME镍库存： 72,380吨（较前日 +1,200吨）
  • COMEX铜库存： 32,120短吨（较前日持平）
    三、价格涨跌关键驱动因素分析
  1. 铜价显著上涨 (+1.8%)：
  • 主因：供应担忧加剧。 智利国家铜业公司（Codelco）旗下最大铜矿之一El Teniente的工会工人于11月11日宣布因劳资谈判破裂启动72小时罢工，引发市场对全球精炼铜供应紧张的即时担忧。LME铜库存连续...
  1. 铝价小幅下跌 (-0.6%)：
  • 主因：供应压力显现。 LME铝库存连续第三日增加，单日增幅达7,500吨，反映出现货市场供应相对宽松。俄罗斯铝业（Rusal）报告显示其西伯利亚冶炼厂近期产量恢复良好，出口量有所增加，增加了区域性供应压力。
  • 次因：需求端担忧。 欧洲主要汽车制造商最新公布的10月销售数据弱于预期，引发市场对铝终端消费（尤其是汽车轻量化需求）短期前景的疑虑。
  1. 锌价温和上涨 (+0.9%)：
  • 主因：成本支撑与去库。 主要锌精矿生产国（如澳大利亚、秘鲁）近期报告的生产成本上升（能源、人力）支撑锌价底部。LME锌库存持续小幅下降（单日降1,000吨），显示基本面未明显恶化。
  • 次因：空头回补。 部分前期押注锌价下跌的空头在铜价大涨带动下选择平仓离场，技术性买盘推升价格。
  1. 镍价大幅下跌 (-2.1%)：
  • 主因：印尼供应增量冲击。 印尼政府公布的10月镍产品出口数据显示，NPI（镍生铁）和MHP（氢氧化镍钴）出口量环比增长均超预期，印证了该国新增产能持续释放的趋势。LME镍库存同步增加。
  • 次因：不锈钢需求疲软。 中国主要不锈钢厂下调11月排产计划的消息（路透社11月11日报道）加剧了市场对镍最大消费领域需求不振的担忧，投机性卖盘涌现。
  1. 金价微跌 (-0.3%)：
  • 主因：美债收益率反弹。 美国10年期国债收益率在前日大幅回落后于11月11日小幅回升，降低了无息资产黄金的相对吸引力。
  • 次因：避险需求暂时消退。 地缘政治方面暂无突发重大事件，市场风险偏好略有回升，部分资金流出黄金市场。
    总结： 今日（11月12日）金属市场走势分化，受智利铜矿罢工突发事件影响，铜价领涨并带动部分金属走强；镍则因印尼供应压力加大和需求担忧而领跌。库存变化（LME铜去库、铝累库）和关键区域（印尼、俄罗斯）的供应动态是主导日内价格波动的核心因素，叠加宏观情绪和汇率的小幅波动。市场对主要经济体（尤其是中国）需求端的关注度仍然很高。

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