### 美关税排除精铜，美铜暴跌拖累沪铜【机构评论】
来源：国投期货

周四，铜价呈下滑态势，直接跌破MA60日均线。隔夜，特朗普将精铜进口加征关税予以排除，此次关税主要针对铜加工材，这使得实货进口套利预期发生反转，建议空单持有。

当日，沪铝出现小幅回调，华东现货贴水20元。铝锭社会库存较周一回落1万余吨，但淡季表观消费同比降幅显著。沪铝持仓持续从高位回落至60万手以下，短期内或延续承压震荡走势。铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价维持在19600元。废铝市场货源偏紧，铝合金利润为负，短期内价格承压，不过从中期来看，相较于铝价具备一定韧性。铝与铸造铝合金现货价差维持在千元，若盘面价差扩大，可考虑多AD空AL策略介入。近期氧化铝价格大幅上涨，行业利润得以修复，运行产能刷新历史新高，行业总库存增加，市场处于过剩平衡状态。氧化铝受反内卷题材情绪影响波动较大，可背靠近期高点3500元偏空参与。

宏观乐观情绪逐渐消退，锌市回归基本面交投，多头持续减仓，沪锌加权持仓减少9725手至21.4万手。SMM0#锌对近月盘面平水报价。锌价急跌后，贸易商挺价，下游逢低点价积极性明显回升，现货成交有所改善，SMM锌社库由增转降至10.32万吨。尽管基本面供增需弱格局未变，反弹空配仍是主要方向，但短期内需警惕宏观层面的反复波动。

SMM铅社库增加至7.3万吨，对盘面形成明显压制，加上外围情绪转悲观，日内沪铅增仓下跌，精废价差再次出现倒挂，SMM1#铅均价对08合约实时贴水收窄至95元/吨。下游采购情绪有所回暖，且更倾向于低价炼厂货源，现货成交好转。进口窗口依旧关闭，8月TC走低，废电瓶价格下跌幅度不及铅价，成本端支撑仍较强。建议观望等待，通过库存情况验证旺季消费兑现程度，逢低轻仓尝试做多。

沪镍市场震荡，交投活跃。周末国内反内卷题材炒作受挫，多个品种跌停，题材炒作热度降温，而基本面相对较弱的镍或迎来加速回归基本面的契机。金川升水2150元，进口镍升水400元，电积镍升水100元。高镍铁报价为913元每镍点，近期上游价格支撑明显减弱。库存方面，镍铁库存下降4300吨至3.3万吨，纯镍库存增加千吨至4万吨，不锈钢库存下降1.5万吨至96.7万吨，但整体库存水平仍较高，需关注去库结束迹象，沪镍走弱可伺机沽空。

沪锡价格下滑，跌破MA40日均线，当日现锡价格为26.55万，实时升水交割月合约620元。预计锡价将再次跌向MA60日均线，即26.2万附近。需关注国内供需博弈情况，若大厂进行检修，社会库存增库空间有限，建议持有高位空单。