商品市场在过去十年表现不佳，但一系列结构性因素表明，在多年投资不足后，下一轮超级周期或许即将开启。

商品超级周期是由重大主题转变驱动的长期强劲浪潮。上世纪70年代的超级周期受地缘政治供应冲击与宽松货币政策影响；21世纪初的超级周期则得益于中国大规模城市化进程。如今，商品供需两端的结构性因素，可能催化下一轮繁荣。

从供应端看，存在几处脆弱点，或支撑长期牛市前景。其一，关键资源及加工能力高度集中于少数地区。如超40%的全球铜产量来自智利和秘鲁，超50%的铁矿石由澳大利亚和巴西供应，哈萨克斯坦的铀矿供应占全球超40%。精炼环节同样如此，中国稀土精炼ɇ..国家利用商品供应控制权作为地缘政治杠杆，已引发供应风险溢价，可能导致供应中断。同时，优质易开采矿床或已殆尽，新矿面临矿石品位下降、成本飙升及超长开发周期等问题，多年投资不足也使未来供应受限。