风险偏好降温，铜价弱震荡

周二，沪铜主力合约呈现偏弱震荡态势，伦铜跌破9700美元一线后弱势下行。国内近月合约转向B结构，当日电解铜现货市场成交平淡，下游补库意愿降温，内贸铜升水降至195元/吨。

从宏观层面来看，“特普会”试图推动俄乌战争结束，泽连斯基会晤特朗普时也提出与俄举行三方会谈的可能性。近期市场高度关注杰克逊霍尔举行的全球央行年会，聚焦鲍威尔关于未来政策路径的线索。但因前期降息预期过于充分，华尔街投行警告美国经济存在类滞涨风险，不适合短期大幅降息。鲍威尔或维持谨慎风格，在其任期内美联储大幅降息空间有限，美元指数受提振反弹，令金属市场承压。

国内方面，六部门联合召开光伏产业座谈会，部署规范光伏产业竞争秩序工作。重点加强产业调控，抵制低价无序竞争，规范产品市场，支持行业自律。

产业方面，秘鲁能矿部数据显示，6月秘鲁全国铜产量达22.8万吨，同比增长7.1%。然而，Las Bambas矿山预计7月产量下降，主要原因是非正式矿工发起抗议活动，对运输铜的关键道路封锁两周。

市场担忧前期降息预期过度，海外投行警告美国经济不适合短期大幅降息，鲍威尔维持谨慎，美联储大幅降息空间受限，全球风险偏好随之降温。从基本面看，矿端紧缺依然存在，全球显性库存虽小幅反弹但幅度有限，降息预期回落使金属市场承压。综合判断，预计短期铜价将维持偏弱震荡走势。