### 宽松预期强化，铜价震荡上行【机构评论】

周二，沪铜主力合约呈现震荡上行态势，伦铜夜盘成功站上9800美元一线。国内铜市场近月合约维持平水结构，当日电解铜现货市场交易活跃，下游开启新一轮补库周期，内贸铜升水至200元/吨。尽管昨日LME库存维持在15.5万吨，但近期LME累库速率有所放缓。

从宏观层面来看，美国7月CPI数据表现为环比上涨0.2%，同比上涨2.7%，均符合市场预期。核心CPI同比上涨3.1%，略高于预期的3%。这主要归因于医疗、机票、娱乐和汽车等分项价格环比上升，其中燃料油和交通运输成本涨幅尤为显著。然而，汽油及食品价格环比走弱，住房成本单月环比上涨0.2%，仍是通胀压力的主要拖累因素。CPI数据公布后，CME观察工具显示9月降息概率仍超90%。此外，特朗普再次发文敦促鲍威尔立刻降息，并指责其行动迟缓，甚至考虑针对鲍威尔继续相关诉讼。

产业方面，Capstone铜业宣布，尽管位于智利Mantoverde矿区的硫化物选矿厂扩建成本高于预期，但扩建工程仍将持续推进，这一举措预计将使该矿使用寿命延长约六年。

美国通胀环比增速符合预期，特朗普再度施压降息，使得年内宽松预期不断强化，美元走弱进而提振金属市场。同时，市场对关税拖累经济增长的担忧逐渐缓解，中美延长休战期或使三季度美国经济下行速率放缓。Codelco旗下特尼恩特矿山约80%的区域已恢复运营，但受损严重的矿区涉及未来几年产能增量。巴拿马铜矿年内复产希望渺茫，卡莫阿地下抽水作业进展缓慢。成本因素对铜价形成较强支撑，预计短期内铜价将震荡上行。