核心逻辑：美联储降息与特朗普政策博弈下的铜价平衡术

2025年8月8日，铜价受美联储9月降息概率超92%以及特朗普关税政策不确定性的双重影响，在78450元/吨附近震荡。该价格既体现市场对流动性宽松的乐观，又隐含对贸易摩擦升级的谨慎，呈现“宏观预期向上，微观供需向下”的矛盾态势。

早盘行情：沪期铜主力2509合约高位横盘震荡，截至10：40分，最新价报78450元/吨，上涨70元，涨幅0.09%。现货市场成交清冷，持货商挺价出货。因临近周末，部分商家抛货回笼资金，使市场流通压力上升，现货升水承压调整。下游刚需入场，但实际交易动能疲弱，多谨慎观望，交投氛围趋冷。长江有色金属网数据显示，长江现货1#电解铜均价报78640元/吨，较昨日微涨40元/吨，现货升水收窄至220元/吨。

宏观驱动因素一：美联储降息周期开启，流动性宽松利好铜价

经济数据疲软促使降息。美国7月非农生产率初值2.3%低于预期，初请失业金人数上升，劳动力市场降温，叠加ISM服务业PMI低迷，强化市场对美联储9月降息25个基点的押注。同时，降息预期推动美元指数反弹，但实际利率下行，持有铜等非美元资产机会成本降低，理论上支撑铜价。

宏观驱动因素二：特朗普政策扰动，风险偏好受压制

特朗普解雇劳工官员、计划任命鸽派理事，加征关税及半导体100%关税政策，引发市场对贸易摩擦升级及美联储政策连贯性的担忧。投资者采取“高位获利了结”策略，限制铜价上行空间，伦铜3月期价在9690美元/吨附近遇阻，沪铜主力合约在78000 – 79000元/吨区间波动。

供需基本面：进口韧性VS矿端扰动，多空因素交织

需求端，中国7月未锻轧铜及铜材进口超预期，显示电网投资、新能源等领域需求韧性。供应端，智利矿难停产加剧矿端紧张，国内铜精矿TC维持低位，反映矿紧格局未变。库存与升贴水方面，海外LME库存增量明显，国内升贴水受淡季消费疲软影响承压，但国内社库小幅去化，库存相对低位，暗示现货市场供需矛盾暂不突出。

技术面与资金流向：震荡格局下的操作策略

沪铜主力合约日线“涨跌交替”，78450元/吨成为短期多空分界点，需突破该价位选择方向。前20席位净多单减少，主力资金趋于谨慎，但低位社库吸引部分抄底资金入场。

个人观点：铜价或维持“上有顶，下有底”的震荡格局

当前铜市处于“流动性宽松预期”与“政策不确定性”的平衡，短期内难有趋势性行情。多头配置方面，若降息后新能源订单加速释放，铜价或突破79000元/吨；空头配置方面，若特朗普关税细则对铜材加征15%以上关税，或引发阶段性回调至77000元/吨附近。

风险提示

特朗普政策落地节奏存在超预期可能。新能源需求若在“金九银十”旺季消费不及预期，铜价面临调整压力。矿端供应恢复速度，如智利矿难处理及缅甸佤邦复产节奏，或改变供需平衡表。

结语：在美联储降息与特朗普政策扰动背景下，铜价经历“预期与现实”的博弈。投资者需把握结构性机会，利用期权工具对冲风险，密切关注新能源产业链需求及政策面变化。