### 沪铝维持区间震荡 关注库存变动

本文聚焦沪铝及相关铝产品市场动态，从现货市场信息、价格走势、投资逻辑及策略等方面进行剖析。

**现货市场信息**：SMM A00铝现货价格20480元/吨（-40）；SMM氧化铝现货价格3250.29元/吨（-0.48）；进口铝土矿CIF指数74.12美元/吨（ +0.21）；保太ADC12现货价格19500元/吨（-0）。各产品价格有不同程度波动。

**价格走势**：沪铝主力夜盘价格收于20440元/吨，-0.07%；氧化铝主力夜盘价格收于3194元/吨， +0.13%；LME铝3月合约价格收于2570美元/吨，-0.06%；铝合金主力夜盘价格收于19865元/吨，-0.08%。市场价格变动反映供需及多种因素影响。

**投资逻辑**：宏观层面，美国非农数据不及预期，经济下行担忧，但关税政策或提振通胀，降息预期仍低；国内经济稳中向好，下半年增量政策或减少。原铝周度产量基本稳定，即期冶炼利润小幅回落 。消费上，现货转为贴水，下游龙头企业开工率58.6%，环比-0.1%，出口小幅盈利，6月出口环比增加，但铝锭持续累库，实际消费走弱。

氧化铝方面，现货价格趋稳，复产及投产产能预期有增量，总库存继续回升，仓单库存仍在低位。铝合金现货价格回落，下游铸件厂按需采购，社会库存增加，ADC12整体小幅盈利，AD – AL价差仍在低位。

**投资策略**：电解铝因铝锭库存持续累积、关税不确定、实际消费转弱，向上驱动不足，但成本与库存低位及反内卷政策预期给予支撑，维持区间震荡，需关注库存变动。氧化铝投复产增加，社会库存上升，过剩压力显现，不过反内卷政策未落地及仓单低位提供支撑，短期宽幅震荡，中期供需偏弱，需跟踪政策与仓单变化。铝合金下游处于消费淡季，但金融需求增多，企业成本降低盈利，AD虽基本面韧性不及AL，但预期强于AL，可逢低做多AD – AL 。